The Trade Desk Aktie nach dem Kurssturz - Eine neue Chance?
Crash, Konkurrenz, Bewertung: Wo TTD heute im Schatten der Walled Gardens wirklich steht.
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Die langjährigen Leser meines damals ausschließlich deutschsprachigen High-Growth-Investing Blogs können sich sicherlich noch an mein erfolgreiches Investment in die Aktie von The Trade Desk (TTD) erinnern.
Relativ kurz nach dem Börsengang im Jahr 2017 habe ich in den damaligen Underdog im Online-Werbemarkt investiert (hier nachzulesen). Das war zu einer Zeit, in der Programmatic Advertising noch in den Kinderschuhen steckte und kaum jemand daran glaubte, dass TTD als unabhängige Demand-Side-Plattform (DSP) neben den „Walled Gardens“ (Google, Facebook, Amazon) langfristig bestehen könnte.
Das Unternehmen machte damals gerade einmal 300 Millionen Dollar Umsatz, der Enterprise Value lag in der Größenordnung von 2 Milliarden US Dollar und es wurde bei einem organischen Wachstum von über 50% pro Jahr für ein EV/Sales von etwa 6 gehandelt.
Die TTD Aktie galt damals als hochspekulativ. Insbesondere der Wettbewerb mit Google wurde von den wenigen Analysten, die TTD damals beobachteten, falsch bzw. viel zu pessimistisch dargestellt. Denn TTD konkurrierte niemals mit Google in dessen Kerngeschäft ( = Search).
Meine Kern-Investment These war damals, dass es auch langfristig einen wachsenden Bedarf an Online-Werbung außerhalb der „Walled Gardens“ im offenen Internet geben würde und TTD gut dafür aufgestellt sei, eine führende Rolle in diesem damals stark fragmentierten Marktsegment zu spielen.
Diese These ist aufgegangen und ich wurde dafür reich belohnt. TTD wurde von Anlegern zunächst unterschätzt, sodass die Erwartungen über Jahre hinweg immer wieder weit übertroffen werden konnten. In den Jahren der Pandemie wurde die TTD Aktie dann von breiten Anlegerkreisen entdeckt, sie wurde plötzlich viel diskutiert und wanderte auch in die Depots vieler Kleinanleger.
Das Unternehmen entwickelt sich seit dem Börsengang hervorragend und wuchs sehr profitabel von einem Umsatz von 308 Millionen US Dollar im Jahr 2017 auf 2,9 Milliarden US Dollar im Jahr 2025 - das ist eine Verzehnfachung des Umsatzes in acht Jahren! Der Free Cashflow stieg innerhalb dieser Zeit von ca. 20 Mio. $ auf ca. 700 Mio. $ an, die Cashflow-Marge beträgt heute ca. 25 %.
Der Enterprise Value von The Trade Desk stieg von 2 Mrd. $ zum Zeitpunkt meines damaligen Investments bis auf fast 70 Mrd. $ zum Ende 2024 erreichten All-Time-High. Ich selbst war aufgrund der überzogenen Bewertung Ende 2021 nach einem Ten-Bagger ausgestiegen und hatte damit noch höhere Gewinne verpasst. Dafür wurde ich durchaus auch mal kritisiert.
Aber den Höhepunkt zum Ausstieg erwischt man ohnehin nie. Dann kam es 2025 zum Crash der TTD Aktie. Nach einem Kurssturz von über 70 % könnte sich für hier nun wieder eine spannende Gelegenheit ergeben, die ich mit diesem Beitrag beleuchten möchte.
