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Vor wenigen Monaten war meine People Investment-These noch relativ einfach. Zwar war die frühere IAC-Holding nach dem Rebranding zu People Inc. bereits deutlich fokussierter, aber im Kern blieb der Investment Case eine Sum-of-the-Parts-Story: die große MGM-Beteiligung, Cash auf Holding-Ebene, People Inc. als operatives Publishing-Geschäft und einige kleinere Beteiligungen, zum Beispiel Turo. Der Markt schien diese Struktur weiterhin mit einem kräftigen Konglomeratsabschlag zu belegen. Die Details sind hier nachzulesen:
Genau diese These hat sich nun entscheidend verändert.
Das MGM-Übernahmeangebot
People Inc. hat MGM Resorts ein unverbindliches Barangebot über 48,30 USD je Aktie vorgelegt. People Inc. hält bereits 26,1 % der MGM-Aktien und will nach einer möglichen Transaktion 50,1 % der Aktien halten.
Zur Erinnerung: Die MGM-Beteiligung geht auf das Jahr 2020 zurück. Damals erwarb IAC zunächst rund 12 % der MGM-Aktien für etwa 1 Mrd. USD, nachdem MGM während der Corona-Pandemie stark unter Druck geraten war. In den Folgejahren baute IAC die Position schrittweise aus, unter anderem durch weitere Zukäufe am Markt sowie durch die Nutzung von erheblichen Aktienrückkäufen seitens MGM. Dadurch erhöhte sich der relative Anteil von IAC bis heute auf über 26 %.
MGM würde mit den beabsichtigten 50,1 % faktisch unter der Kontrolle von People stehen und im Zuge der Transaktion voraussichtlich von der Börse genommen werden. Die restlichen Anteile würden dann von Minderheitsinvestoren in einer privaten Struktur gehalten. Die Transaktion soll durch Barreserven bei People und MGM sowie zusätzliches Fremd- und Eigenkapital finanziert werden.
Das Angebot ist bisher nicht bindend. MGM hat bestätigt, das Angebot erhalten zu haben. Das MGM Board prüft es derzeit gemeinsam mit Beratern. Zugleich betonen die Parteien, dass es keine Sicherheit gibt, ob überhaupt ein Vertrag zustande kommt, zu welchem Preis und in welchem Zeitrahmen.
Trotzdem gehe ich inzwischen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Transaktion hoch ist. Barry Diller hat sich über Jahre hinweg systematisch in MGM hineingekauft und als Mitglied des Boards mehrfach betont, dass er MGM schon lange für deutlich unterbewertet hält. Er würde seine Pläne wohl nicht ohne Not öffentlich machen, wenn die Zustimmung des MGM-Boards und die Finanzierung hinter den Kulissen nicht bereits gesichert wären.
Warum die People-Aktie plötzlich steigt
Die People-Aktie notiert aktuell bei rund 47 USD und liegt damit (bereinigt um den ANGI-Spin-off im Jahr 2025) auf ihrem höchsten Stand seit drei Jahren. In den vergangenen acht Monaten hat sie immerhin 50 Prozent zugelegt.
Aus meiner Sicht liegen die Ursachen in drei Punkten:
Erstens wurde die alte IAC-Holdingstruktur vom Markt lange unterschätzt, da die letzten Spin-offs (Match Group, Vimeo, Angi) nach ihrer Abspaltung nur wenig erfolgreich waren.
Zweitens hat IAC durch den Verkauf von Care.com, die Abwicklung des durch KI disruptierten Suchgeschäfts, das Rebranding und den Fokus auf Buybacks sehr deutlich gemacht, dass der Konzern seine Komplexität zügig abbaut.
Drittens wird durch das MGM-Angebot erstmals sichtbar, was Barry Diller aus der MGM-Beteiligung wirklich machen könnte: nicht verkaufen, nicht passiv halten, sondern die Kontrolle an einer der größten Hotel- und Casinoketten weltweit übernehmen.
Das ist aber auch genau der Punkt, an dem die People Investmentstory riskanter wird, und zwar aus den folgenden Gründen:
